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2007年零售行业研究报告
2008-01-22 17:01 来源:中国证券报  作者:吕丽华
摘要:

   零售行业景气高位攀升刺激各零售业态趋旺,上市公司经营绩效显著提升并有望在2008年继续高增长,内涵式增长和外延式扩张依然是业绩提升的关键。相比超市业态和家电连锁业态更多地依靠外延式扩张和自身供应链成本下降实现的盈利增长,我们更看好盈利性提升更为强劲、内生性增长更加显著的百货业态的发展前景。

  无论是从外部宏观环境还是零售公司内部盈利增长因素而言,行业景气高位攀升依然能够持续,从而支撑上市公司整体业绩稳定增长。因此,给予“强于大市”的行业评级。

  零售总额强劲增长

  2007年1-11月累计CPI同比上涨4.6%。其中,11月CPI同比上涨6.9%,创下了自1997年以来的最大月度涨幅,这也是CPI连续4个月涨幅超过6.0%,食品价格的持续上涨仍是推高CPI的主要原因。根据央行《当前价格走势与未来趋势分析》预测,2007年全年CPI增幅4.7%,但随着宏观调控措施的逐步落实,价格总水平上升将有所减缓,2008年上半年CPI增幅为5.9%,全年为4.5%。

  CPI温和上涨拉动社会消费品零售总额继续保持强劲增长。最新数据显示,2007年1-11月累计社会消费品零售总额80195亿元,同比增长16.4%。其中,11月社会消费品零售总额8105亿元,同比增长18.8%,创出自1999年以来最高月度增速;扣除物价因素后,实际增速为12.8%,基本保持相对平稳走势。

  批发和零售业是社会消费品零售的主体,2007年1-11月累计批发和零售业零售总额67479.5亿元,同比增长16.3%。其中,11月批发和零售业零售额6822亿元,同比增长18.8%。消费结构升级类商品依然在社会消费品零售中保持旺销态势。2007年11月家具类、建筑及装潢材料类、金银珠宝类和汽车类同比增速分别为59.5%、56.8%、39.2%及35.0%,升级趋势明显。

  行业景气攀升

  社会消费品零售总额持续增长,反映到消费者信心指数自6月持续回升,达到2003年2月以来的历史最高水平,尤其是消费者预期指数。虽然11月消费者信心指数较6月最高点略有回落,但仍保持较高水平,表明消费者对未来的消费预期仍比较乐观。

  无论从社会消费品零售总额增速,还是消费者信心指数分析,2008年行业景气高位攀升依然持续的趋势明显。我们认为,2008年行业依然能够保持景气高位攀升的势头。

  首先,社会消费品零售总额延续增长态势。渐入新年,节日众多,如圣诞节、元旦、春节、元宵节等,是零售行业销售的最旺季。预计2007年全年社会消费品零售总额名义增速约18.9%,扣除物价因素后,实际增长约13.6%。预计2008年GDP10.9%的增速以及温和通胀的因素,2008年社会消费品零售额名义增速会高于2007年1—2个百分点,但实际增速基本与2007年增速相当。

  其次,居民人均收入持续增长。2007年前三季城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入二者的增速远高于社会消费品零售总额实际增速。根据“十一五”规划,到2010年,我国城镇居民人均可支配收入将达到13390,农村居民人均现金收入将达到4150元,相比2007年前三季度末分别增长29.42%、24.96%。

  再次,城镇化率提高。预计2010年城市化水平达到45%,2020年城市化水平达到50%。数据亦显示,社会消费品零售总额中,城市零售总额占比由1990年46.85%提高到2007年11月末的67.78%,远超过县及县以下地区的社会消费品零售总额;2007年1—11月累计城市零售总额增幅16.8%,明显高于县及县以下零售总额15.4%的增幅,表明城市消费仍然是社会消费品零售总额构成的主导因素。

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